当前位置:主页 > 黄大仙正版挂牌 >

内跑狗图论坛苹果报 部管制、对冲和经济本钱设备

发布时间:2019-12-26   浏览次数:

  零根蒂上岗熬炼营出纳上岗特训营司帐根蒂与初学实操EPC金税模仿平台(报税、开票、实训认证平台)司帐账薄的修树与立案

  企业涉税危险管控实操班全税种征税申报集训营9幼时决斗新个税2018年终决算/汇算清缴专场集训营

  财政剖判实操能力特训(全系列)2018统统预算向导资金治理实操特训营治理司帐低级测验治理司帐中级测验

  没找到思学的?提交课程需求

  正在金融机构股份造变更和WTO缓冲期2006年届满后金融业进一步盛开的饱励下,我国金融机构近些年彰着加疾了寻找竖立“统统危险治理(长效)机造”的措施。摩登危险治理机造要紧包罗三个方面的实质:内部局限机造、对冲机造和经济资金修设机造。这三大机造的有机联结恰是危险治理晋升金融机构价钱和中心逐鹿力的主要保护,也是我国金融机构“统统危险治理(长效)机造”修复的根本形式。

  若是将局限明白为对主意达成经过的治理,而把危险明白为结果对主意的偏离,那么,内部局限明白是金融机构史籍最久的危险治理机造。只消发展营业,就务必设定主意,而因为各种危险成分就会有不达标的不妨,而营业治理的主要实质之一即是要通过百般局限营谋保护主意的最终达成,这些局限营谋要紧表示为与营业治理亲密统一的各项规章轨造的拟定和践诺监视营谋。以是,内部局限与营业治理营谋实质上是融为一体的,营业治理部分经受着内部局限的首要和直接负担,而审计部分则职掌内部局限的有用性评估和监视。内部局限掩盖金融机构通盘的职员、部分、分支机构和通盘的营业线途及其统统流程,以至职掌内部局限自身的治理职员和审计部分也应当受到相应的监视和局限。目前国际上闭于内部局限的经典文献是COSO委员会1992年颁布的《内部局限――归纳框架》(COSO,1992)。该文献将内部局限正式界说为一个依赖包罗董事会、治理层和其他员工协同插足,保障公司策划营谋的有用性和功用、财政申诉的牢靠性和对执法例章轨造的遵从性三大主意达成的经过。同时,该文献还提出了与治理流程相统一的有用内部局限体例的五个根本因素:局限境况、危险评估、局限营谋、新闻与疏通和监视。

  有用的内部局限务必以优异的公司管理为根蒂,况且内部局限自身,包罗内部审计和表部审计正在内,也是公司管理的主要实质。因为公司管理是闭于金融机构优点闭系者,更加是股东、司理和债权人之间责权益根本相闭的安顿,其根本布局决意了金融机构对危险的经受和治理以及相应危险收益的分派和治理饱舞,从而对金融机构的内部局限和所有危险治理体例起到根蒂性的决意影响。巴塞尔银行囚系委员会正在比来宣告的《加紧银行机构公司管理》(Basel,2005)的包罗见地稿中真切指出:“优异的公司管理应当给董事会和治理层供给安妥的饱舞去找寻与公司优点和股东价钱相符的主意,况且应当有利于有用的监视”,“无论执法和囚系轨造的国别分别怎样,也无论银行采用何种公司情势,只消确保以下四个方面的监视机造表现影响就可能酿成优异的公司管理:董事会或监事会的监视、不插足平常营业策划的片面监视、独立的危险治理和各营业范围治理线途监视以及合规和审计部分的监视。”金融机构管理布局的缺陷将导致内部局限从根底上失效,而有用的内部局限则是优异公司管理的主要表示。正在金融机构管理布局中,董事会、高层司理、审计部分等对内部局限的闭系负担的真切至闭主要。

  与内部局限有亲密相闭的别的一个主要观点是近几年正在环球金融业饱起的操态度险治理。《新巴塞尔资金造定》(Basel,2004)初次正式将操态度险界说为“由亏折够的或腐朽的内部流程、职员、编造或表部事变所导致耗损的危险”。内部局限和操态度险治理正在实质、对象和领域上根本相通,差异之处要紧正在于治理权谋和步骤。内部局限营谋要紧表示为规章轨造的拟定和践诺监视,更加是审计权谋的行使,而操态度险治理除了珍视内部局限权谋表,还采用危险计量、订价、跑狗图论坛苹果报 经济资金修设和对冲等与市集和信用危险治理相通的步骤。正在确凿计量的根蒂上对操态度险实行合理的危险订价可能使金融机构所经受的操态度险正在产物和任事价值中得到积蓄,对各营业部分奉行针对操态度险的经济资金修设可认为营业部分加紧内部局限低落操态度险供给合理的饱舞,也可能通过资金限额使得金融机构回避或退出操态度险较大的营业范围,而所谓操态度险对要冲紧是指通过进货保障和闭系营业表包将操态度险转嫁给其他机构。

  正在西方金融市集上,更加是对付从事市集来往和金融工程的人而言,对冲成为了危险治理的代名词。正在西方金融教科书(如Stulz,2003:Hull,2003)中,对冲平时被界说为使用衍分娩品等金融东西来低落金融机构对某一危险因素的危险揭示。这些衍分娩品虽然通过金融工程的立异变得庞杂多样,但从对冲危险的根本办法上看可能分为期货(或者远期)类对冲和期权类对冲,前者因对冲损益与根蒂资产价值呈线性相闭而被称为线性对冲,后者则被称为非线性对冲。对付所有金融机构而言,除了运用市聚集的衍分娩品表,还可能运用金融机构各项根蒂来往中正在统一危险因素影响下损益改变倾向相反所以拥有对冲后果的来往来实行所谓的“主动”或“天然对冲”(Auto-,Natural-Hedging)。比方,利率和汇率改变对付资产和欠债价钱的影响就拥有天然对冲效应,保障公司年金营业和寿险营业对付陨命率精算危险拥有互相对冲的效应,做市商买进和卖出来往之间也拥有危险对冲效应,等等。

  使用衍分娩品对冲危险本色上是以直接来往危险的情势转嫁危险,这种危险转嫁是需求付出本钱的。这种本钱有两种根本情势,一种是以期权费和保障费为代表的直接的用度支付,别的一种是期货或远期来往中以节余时机的吃亏为价钱来换取耗损不妨性的解除。以是,对冲危险是低落妥协除危险的有用权谋,不过,金融机构正在低落妥协除危险的经过中也相应低落或失落了该危险成分带来的节余时机。这也恰是危险来往中高危险高收益、低危险低收益这一市集次序的表示。相对付市集对冲而言,金融机构内部根蒂来往之间天然对冲的本钱低,要紧来自于对根蒂营业实行须要调理的价钱。以是,金融机构要尽不妨展现和运用营业调理价钱不高的内部对冲时机,正在充盈使用天然对冲之后的残余危险才转向市集对冲。

  金融机构并不行也不应当对冲通盘的危险。所谓“不行”是指运用市集对冲危险是有条款的,这些条款包罗风陡峭可以量化,进而可以订价,要有相应的对冲东西和来往敌手。恰是由于这些缘故,金融机构三大危险因素中,市集危险对冲进展最早最疾,到了20世纪90年代信用危险量化技艺和信用衍分娩品、资产证券化和贷款发售等信用来往产物得到必然进展往后,对冲才成为金融机构治理信用危险的主要权谋,而操态度险受量化麻烦的阻塞,除了少少古代的保障来往和拥有对冲本质的营业表包以表,至今市集对冲权谋也万分有限。所谓“不应当”是指对冲危险是有选取的。金融机构与凡是企业比拟最大的差异之处正在于经受和治理危险是其最根底的节余来历。从事分娩和生意的凡是工商企业最根底的节余来历和中心逐鹿力要紧来自于其上风资源、分娩技艺和客户体例等,虽然此中危险不成避免,包罗原质料和产物价值震动危险、来往敌手信用危险以及操态度险等,不过,这些企业因为并不试图从经受这些危险中获取节余,所以都可能选取对冲,尽不妨将这些危险低落。然而。金融机构却并不行这么做,由于其存正在的道理和根本的经济性能即是经受和治理经济体例中的百般危险,并从中获取危险溢价。齐备对冲危险(若是不妨的话)将使得金融机构失落节余时机和市集位置。以是,金融机构务必正在其资金金经受技能的领域内选取经受本人擅长治理的危险,最终通过对产物的危险订价机造从客户那里得到价值积蓄和回报。

  Schrand&Unal(1998)的商量解说,从所有金融机构危险修设的角度看,对冲有时会成为金融机构弥补而并不是低落团体危险经受秤谌的权谋。金融机构正在营业策划中面对互相系结正在沿途的多种危险成分,即期市集往往难以独立将这些危险成分分脱离以便金融机构选取经受或规避,从而影响到金融机构对该项营业的团体并展,而运用衍分娩品对冲某些危险却可能将本来系结正在某一营业中的多种危险成分分化开,进而越发有利于金融机构选取经受其所擅长治理的危险。以是,对某些全部危险成分实行对冲以省略对该危险成分的揭示,从金融机构团体看却越发有利于对主意危险成分的经受,进而从团体上晋升危险经受秤谌,相应弥补节余时机。

  恒久以还,人们谙习的资金观点来自“资金:资产-欠债”这一根本的司帐形式,无论采用账面价钱法照旧市集价钱法,司帐形式下的资金观点素质上反应的是股东对公司价钱的残余求偿权(Residual Claim)。与此差异,经济资金的观点是基于资金对危险的意旨而提出的。市集经济的根本规矩是任何公司都务必以其股东的资金来经受各项危险,任何耗损都务必最先由股东的资金来吸取,而当耗损胜过资金时,公司应当停业整理。资金行为企业正在过后吸取耗损的资金来历组成了正在事前经受危险的资源和底线,即资金牵造(Capital Constraint)。以是,从资金对危险的经济意旨上看,资金观点反应了公司团体上可经受的危险,或者说为防御这些危险汇总正在沿途不妨导致公司停业所需求的股权资金。即“经济资金=公司团体危险”,经济资金也以是称为危险资金,平时被界说为公司为了吸取必然置信秤谌下的非预期耗损而应当具备的资金金,数目高等于公司团体耗损漫衍中给定置信秤谌的正在险价钱(Valueat Risk,VaR,跑狗图论坛苹果报 )(Crouhy等,2001)。

  相对付反应股权价钱的司帐资金观点而言,反应机构团体危险的经济资金观点对付金融机构治理拥有越发主要的意旨,这要紧表示正在经济资金题目将危险治理和资金布局以及资金预算三至公司财政题目联结起来,使得危险治理成为金融机构治理和决议的中心,也使得金融机构越发彰着地显示出其策划和治理危险的企业素质。危险治理与资金布局的联结反应正在金融机构是否拥有足够的经济资金以应对团体危险,即资金填塞性题目;而危险治理与资金预算的联结则反应正在将有限的经济资金正在所有机构的领域内怎样分派给各个部分、营业单元和产物项目,以达成最大功用运用稀缺和有本钱的资金资源,即经济资金修设题目。

  经济资金修设正在技艺上要紧表示为通过经危险调理的资金回报率(Risk Adiusted Returnon Capital.RAROC)来实行投资和危险决议(James,1996)。所谓RAROC是指某一项投资的预期回报与其所占用金融机构的经济资金的比值。这里的预期回报是对投资的预期总收入实行少少须要的扣除(包罗融资本钱、治理本钱和预期耗损)后的余额,素质上反应投资的危险溢价。这里的经济资金是该项目对金融机构的危险奉献(Risk Contribution),即金融机构因投资该项目团体危险VaR值弥补的量。RAROC的根本思思是将投资的收益与危险联结起来访问,量度的是投资给所有金融机构带来一个单元的危险(或说花费一个单元的经济资金)所可以带来的预期收益,反应该投资的危险和资金运用功用。RAROC被用于资金预算时,候选项方针RAROC与预算过闭率(Hurdle Rate)比拟较,逾越的项目解说危险收益结婚情形抵达请求而得到预算许可。运用经济资金实行投资决议的另一种情势是危险订价,即对付无法对冲的危险(如贷款信用危险),金融机构正在最终产物发售(如贷款)时将经受危险的本钱以资金用度(Capital Charge)的情势反应正在产物价值(如贷款利率)之中,从而得到积蓄,即,金融产物的危险订价=融资本钱+治理本钱+预期耗损+资金用度,此中,资金用度=机构均匀股权本钱×该项目经济资金。如许,对付危险较高的营业,因为经济资金占用较多,资金用度较大,其危险订价相应较高。

  除了用于上述事前决议以表,经济资金修设另一个主要的影响即是将危险观点引入过后的事迹量度和薪酬饱舞,即所谓的经危险调理的事迹量度(Risk Adiusted Performance Measurement,RAPM)机造,达成事前硬性的危险限额治理和过后柔性的薪酬饱舞治理相联结。与资产回报率或资金回报率等古代的事迹量度目标比拟,RAROC将投资的危险和收益联结起来,对回报实行了危险调理,不但反应了收益来自危险经受的投资理念,况且越发合理地反应了投资的事迹和运用危险的功用,从而为危险经受和治理供给合理饱舞,促使投资者正在实行营业决议和治理时越发闭怀危险和资金功用。别的一种采用经济资金量度事迹的常见情势是量度项方针“经济利润”,即预期回报减去资金用度后的差额。因为资金用度等于该项目占用的经济资金乘机构团体的均匀股权资金本钱,经济利润反应了股东正在请求积蓄投资所占用资金的时机本钱根蒂之上的价钱弥补请求。以此为根蒂的事迹量度和薪酬饱舞将股东和治理者的优点联结起来。有利于低落金融机构的代庖本钱。

  其余,经济资金修设还饱励了统统危险治理的进展、组合治理和内部资金市集表面正在所有金融机构领域内的行使。金融机构的团体经济资金对危险的计量领域掩盖金融机构通盘的产物、营业单元和地舆区域以及通盘危险因子,更加是采用VaR这种拥有团结危险单元的危险计量步骤,使得差异的危险因子、差异的营业部分和分支机构的危险秤谌得以互比拟较、汇总和相易,从而使得金融机构可能正在各个治理宗旨上,从单个产物到产物组合,从营业部分到分支机构,从贸易网点到地域总部直至所有机构,都可能实行经济资金的团结计量和修设治理。同时,经济资金修设以计量产物或营业单元对所有机构的边际危险奉献为根蒂,思索了危险成分之间的闭系相闭,这与摩登资产组合治理的根本理念是一律的。Stulz(2003)正在对按照危险修设经济资金的经过的剖判中提出了产物或营业单元的“现金流B”的观点,即营业单元现金流与公司团显示金流调动的协方差除以公司团显示金流方差的商。James(1996)和Perold(2001)也以为,经济资金修设使得摩登金融机构的运转素质上相当于一个内部资金市集机造。四、三大机造之间的互闭系系

  内部局限、对冲和经济资金修设行为金融机构危险治理的三大机造正在进展上反应了金融机构危险管道理古代走向摩登、由局限走向优化、由践诺经过走向决议拟定、由艺术走向科学、由瓦解治理走向团体和统统治理的史籍历程。内部局限虽然正在1992年才有了COSO申诉给出的被寻常承担的经典界说和根本框架,但它明白是金融机构治理危险史籍最为悠远的古代步骤。而对冲机造虽然数百年前就一经被贸易机构展现和行使,不过直到20世纪七八十年代,跟着减少管造和金融自正在化,更加是70年代初布雷顿丛林体例破产后浮动汇率轨造的奉行和80年代美国利率管造的消除以及资金市集的急迅进展,加之1973年布莱克-斯科尔斯期权订价模子为直接危险来往订价带来的表面冲破,以金融工程为代表的衍分娩品来往技艺和危险对冲才起先成为金融机构治理危险的主要机造。经济资金修设的进展则是以1994年美洲银行开采出基于RAROC的资金修设和事迹量度编造为符号,因其正在统统危险整合治理和将危险治理与投融资决议和事迹量度相统一方面的优秀影响。这一机造比来10年受到西方各大金融机构的青睐,急迅进展成为摩登危险治理的最新代表。

  内部局限掩盖包罗对冲和经济资金修设正在内的金融机构通盘营业和治理营谋,并为这些营谋的有用践诺供给根蒂性的保护。以对冲为例,虽然对冲和渔利以致赌博正在表面上有素质区别,但执行中往往惟有一步之遥,以至吞吐难辨,由于,对冲是两笔来往的组合,是对冲来往与根蒂来往危险的冲抵,一笔衍分娩品来往之是以可能成为低落危险的对冲来往是由于该金融机构一经存正在根蒂来往带来的危险揭示,若是该笔根蒂来往不存正在,该衍分娩品来往就实质上成为了以经受危险获取收益为方针的渔利来往以至赌博来往。以是,使用衍分娩品对冲危险的来往需求厉苛有用的内部局限的声援和保护,内部局限缺陷往往导致公司的衍分娩品来往拥有由对冲危险转化为渔利和赌博的极大的操态度险,1995年英国巴林银行停业事变和2004年我国中航油新加坡公司巨亏事变即是榜样的例证。当然,金融、法式员、Stk335四海图库看图区 witch、PS4玩家福音一栢便!内部局限远不是摩登危险治理的统统,金融机构也不行仅仅依赖内部局限机造抵达摩登危险治理的最终方针。即达成金融机构的价钱伸长和中心逐鹿力的普及。COSO申诉(1992)真切指出,内部局限的节造性要紧正在于以规章轨造的拟定和践诺监视为要紧实质的内部局限营谋自身并不行将低秤谌的营业治理改造为高秤谌的营业治理。

  对冲机造是摩登危险治理的主要机造,但对冲机造所管理的题目仅仅是供给低落危险的适应权谋和步骤,要紧是站正在来往员角度闭怀对冲的达成东西及其订价题目,所以往往被称为“来往员危险治理”(Trader Risk Manage-ment),而一个越发主要的题目是站正在所有金融机构价钱伸长的角度看对冲对象确实定和对冲水准的巨细的题目。然而,这个正在逻辑上理应先于对冲东西打算和订价的题目却是对冲机造自身不行管理的。这一类题目正好是经济资金修设所要回复的题目。以是,对冲为经济资金修设的达成供给操作权谋,即剥离和转嫁危险的权谋,而经济资金修设站正在所有公司的角度为对冲供给了主意和按照,被称为“公司危险治理”(Corporate Risk Management:)。

  经济资金修设机造与内控机造明显差异的一点是对金融机构决议的影响和影响机造差异。以规章轨造的拟定和践诺监视为要紧实质的内部局限,对金融机构决议所出现的影响要紧正在于决议的经过和实质是否合规以及决议拟定后能否寻常奉行。明白,这种内控机造对决议自身(包罗资金预算、资金布局以及对冲危险决议等)是否合理、是否确凿、是否可行并不直接出现影响。对决议实质的无误性缺乏有用影响恰是通过内部局限达成金融机构危险治理的主要节造性所正在。比拟之下,经济资金修设却直接融入金融机构至上而下的各项投资和治理决议之中,将危险治理从内控的决议经过局限延迟到决议实质自身,从而添补了内部局限的亏折。正如普华永道和EIU2002年宣告的一份名为《经济资金:处于治理危险和价钱的中心》(PwC/EIU,2002)的结合调研申诉解说,“近些年来,经济资金编造一经日益成为金融机构决议的中心。”

  Oldfield&Santomero(1997)从治理的角度将金融机构的危险分为三类:一是可能通过简略的营业治理就可能解除和避免的危险;二是可能转嫁给其他插足者的危险;三是正在所有机构领域内踊跃治理的危险。从上述剖判的危险治理三大机造看,内部局限机造要紧用于治理第一类危险,对冲机造用于治理第二类危险。经济资金修设机造则实用于治理第三类危险。以是,有用的内部局限并非要解除通盘不妨的耗损,而金融机构的危险也并非都需求用内部局限的权谋来管理。从危险治理的后果和功用相团结及金融机构价钱弥补的角度思索。不计本钱地通过内部局限权谋来低落危险并非明智之举。一方面,这与内部局限自身的节造性相闭;另一方面,也与相对付行业均匀秤谌的金融机构内部局限本钱相闭。正在保障业和营业表包市集兴隆的情景下,行业均匀治理秤谌下的危险局限本钱反应正在保障和营业表包的订价之中。当金融机构通过内部局限权谋低落某一危险的本钱高于通过进货保障或表包闭系营业对冲该危险的本钱时,金融机构明白应膺选取后者,而非不计本钱地选取内部局限权谋。其余,对付行业均匀治理秤谌下治理本钱很高,以至不行局限的危险,金融机构也不必不计本钱地采用内部局限权谋,而是可能采用提取足够的资金金或束缚相应营业进展的办法予以治理。

  《新巴塞尔资金造定》被公以为是集危险治理摩登步骤之集大成者,该造定根本的危险囚系机造及其所提倡的危险治理最佳做法(Best Practiee)也充盈反应了一个统统而有用的危险治理体例对内部局限、对冲和经济资金修设三大机造的团结请求。最先,从内部局限机造看,新造定最大的立异之一正在于初次真切将操态度险纳入资金囚系框架,这不但表示正在充满争议的针对操态度险的计量和资金请求,还表示老手为新造定主要的从属文献《闭于操态度险治理和囚系的优异做法》对银行提出了统统、全部而厉苛的操态度险治理和内部局限请求,并成为希冀采用自帮性较强并拥有囚系资金优惠的高级囚系资金计量法的银行不得不餍足的轨造规范。其次,新造定对对冲机造的请乞降鞭策反应正在对市集危险、信用危险以至操态度险的囚系资金饱舞机造之中,对付这三大危险,无论是采用古代的担保对冲信用危险和进货保障来对冲操态度险,照旧进货庞杂的衍分娩品,包罗信用衍分娩品,只消是用于危险对冲,针对被对冲危险的囚系资金请求都市取得相应的低落。结果,对付经济资金修设的鞭策是显而易见的,由于新造定所奉行的囚系资金请求无非是站正在囚系者角度、按照危险修设资金的行业团结请求,虽然其优点起点差异,但与经济资金修设运用资金对危险的反应和请求来深化危险治理的根本思法和机造是相通的。更主要的是,新造定正在较高级的囚系资金计量公司中选用银行用于经济资金修设的内部评级数据(如违约率和违约耗损率)和其他内部模子,并通过囚系资金优惠的办法鞭策银行采用这种高级计量法,反应了囚系资金向经济资金靠近的规则和囚系政府运用表部囚系资金请求激动内部经济资金修设的企图。当然,银行要采用这些拥有囚系资金优惠的高级内部评级或模子步骤就务必抵达上述操态度险治理的轨造请求,这也充盈反应了新造定对内部局限机造和经济资金修设机造互相添加的认同和珍视。

  金融机构危险治理摩登机造的团体框架是内部局限、对冲和经济资金修设三位一体的有机联结。三大机造正在进展上互相承接,正在技艺上互相声援和配合,正在实质上互相添加,协同达成金融机构价钱伸长和中心逐鹿力普及的根底主意。内部局限以公司管理为根蒂,着重金融机构团体危险治理的根蒂性轨造修复和文明境况,对冲是剥离营业中的各项危险并正在机构领域内达成危险修设的主要技艺权谋,而经济资金修设则从机构团体上思索通盘危险成分。从危险收益均衡和公司价钱伸长的角度将对冲、投资和融资决议以及过后的事迹评判和薪酬饱舞联结起来,从而使得危险治理冲破内部局限的节造,进入了金融机构决议的核心。

  正在股份造变更和对表盛开的饱励下,“统统危险治理(长效)机造”的修复一经成为我国金融机构变更的核心事业。明白,“长效”应当长到可以应对面向国际市集和逐鹿的变更和盛开带来的改变,即国际化和摩登化的寻事,更加是正在今朝我国金融机构海表上市赢得主要发扬,《新巴塞尔资金造定》正在我国银行业正式奉行也一经有了真切的日程安顿的情景下,任何所谓“统统”和“长效的”危险治理机造,的修复都务必竖立正在内部局限、对冲和经济资金修设三位一体有机联结的摩登框架根蒂之上。最先,针对我国金融业目前操态度险优秀的实际,要充盈珍视公司管理和内部局限的根蒂性影响,运用股份造变更的契机,深化危险治理根蒂方法修复。其次,正在我国的金融市集连接深化,更加是利率自正在化、汇率机造变更、银行和保障公司进入资金市集、原油等原质料国际国内价值震动幅度加大的景象下,进展衍分娩品市集,培养对冲机造对金融机构危险治理摩登机造的竖立拥有主要意旨。结果,鉴于我国要紧金融机构范畴大和营业归纳性强的特色,这些大金融机构应当模仿国际经历踊跃开采拥有内部资金市集本质的经济资金修设体例,竖立起团结的危险治理框架,包罗团结的危险战略、团结的结构架构、团结的危险计量和团结的新闻治理编造。

Copyright 2017-2023 http://www.luxinha.com All Rights Reserved.